全面寬松時代來了。7月23日，央行開(kāi)展了有史以來單次最大(dà)規模的5020億元1年期MLF操作。而就在同一(yī)天的國務院常務會議上，決策層也爲下(xià)半年的貨币政策和财政政策進行了定調。未來半年，積極的财政政策将更加積極，寬松的貨币政策也得到了再度确認。

       先來看看這次國務院常務會議都說了些啥。

       1. 積極财政政策要更加積極
       聚焦減稅降費(fèi)，在确保全年減輕市場主體(tǐ)稅費(fèi)負擔1.1萬億元以上的基礎上，将企業研發費(fèi)用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中(zhōng)小(xiǎo)企業擴大(dà)至所有企業，初步測算全年可減稅650億元。對已确定的先進制造業、現代服務業等增值稅留抵退稅返還的1130億元，在9月底前要基本完成。加強相關方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。

       2. 穩健的貨币政策要松緊适度
       保持适度的社會融資(zī)規模和流動性合理充裕，疏通貨币信貸政策傳導機制，落實好已出台的各項措施。通過實施台賬管理等，建立責任制，把支小(xiǎo)再貸款、小(xiǎo)微企業和個體(tǐ)工(gōng)商(shāng)戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位。引導金融機構将降準資(zī)金用于支持小(xiǎo)微企業、市場化債轉股等。鼓勵商(shāng)業銀行發行小(xiǎo)微企業金融債券，豁免發行人連續盈利要求。同時加快國家融資(zī)擔保基金出資(zī)到位，努力實現每年新增支持15萬家（次）小(xiǎo)微企業和1400億元貸款目标。對拓展小(xiǎo)微企業融資(zī)擔保規模、降低費(fèi)用取得明顯成效的地方給予獎補。

       3. 推進建設和儲備一(yī)批大(dà)項目
       此外(wài)，會議還出台了一(yī)系列促進民間投資(zī)的措施，以激發社會活力，推動有效投資(zī)穩定增長，推進供給側結構性改革補短闆、鞏固經濟穩中(zhōng)向好勢頭。首先是深化投資(zī)領域“放(fàng)管服”改革，調動民間投資(zī)積極性，在交通、油氣、電信等領域推介一(yī)批以民間投資(zī)爲主，投資(zī)回報機制明确，商(shāng)業潛力大(dà)的項目。其次是對接和發展民生(shēng)需要，推進建設和儲備一(yī)批重大(dà)項目。最後是推進高水平對外(wài)開(kāi)放(fàng)，完善外(wài)商(shāng)再投資(zī)鼓勵政策，加快已簽約外(wài)資(zī)項目落地。

       事實上，早在2015年，央行就進行過7次大(dà)放(fàng)水。那麽今年這次，和2015年那波放(fàng)水有什麽區别呢？

       首先，這次國常會明确提出了要保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大(dà)水漫灌”式強刺激。這就跟以往“大(dà)水漫灌”式經濟刺激形成了鮮明對照。其次，這次寬松沒有走地産泡沫的老路，雖然有基建投資(zī)托底，但沒有大(dà)幹快上。此外(wài)，這次還通過減稅來鼓勵研發創新，刺激高端制造業投資(zī)。

       由此可以看出，此次寬松利好基建、小(xiǎo)微企業，股、債兩市或均将從中(zhōng)受益。

       股市方面，寬貨币向寬信用轉變是利好，未來可能得到宏觀數據進一(yī)步支撐。前期信用風險對股市的壓制随着監管政策的邊際放(fàng)松和貨币政策的持續發力得到一(yī)定緩釋，資(zī)管新規補充通知(zhī)和理财新規征求意見稿的超預期最直接推升銀行股的上漲。

       債市方面，對于利率債而言，目前機會不大(dà)，我(wǒ)(wǒ)們的區間判斷得到證實，此前多家機構紛紛下(xià)調利率預期，但我(wǒ)(wǒ)們并不認可，因爲政策轉向和彙率約束導緻利率存在底部區間。對信用債而言，上周兩大(dà)新聞對信用債乃至全社會信用擴張都帶來了較大(dà)的利好。